重新认识停损

二十世纪的美国著名投资专家丹尼尔．朱尔 Daniel Drew 有句名言

股票市场是有经验的人获得很多金钱，有金钱的人获得很多经验的地方。

投资不免会遇到看错的时候，看错了就依照能忍受损失的程度来进行停损，我以前就一直是将停损设置成投入金额亏损的某个百分比，例如“本金亏损 20% 就停损”。

可是仔细想想，这样的停损条件很容易因为市场价格波动而导致停损，突然间股价打七折，就像过年前的美股大跌，导致其他地方股市跟着连动大跌。可是市场从来不是理性的，如果只用百分比，就很容易触发到停损条件。

甚至当我自己经验比较少的时候，只用百分比停损时，常常会因为别人（周围朋友的意见、名人的看法）影响而觉得“还可以看几天”，也就是说，如果停损原则毫无理由只是一个百分比时，就很可能找出一堆理由支持自己多看一两天。

停利也是，如果设定资产浮动盈余 20% 就出场，那 19.9% 要不要出呢？就算严格执行 20% 停利，当牛市行情来临时，很容易一下就被洗出去，无法长期握住手上的投资，早早就已经先下车了。

所以我一直在思考真正的停损到底是什么？还是就像很多股民自我安慰的想法：“浮亏不算亏”？

克服人性

我在一本书《为何会拿好人卡？》发现了停损的诠释。

这本书的内容主要是说明男女演化出来不同的生存方式，所以双方追求的东西，往往不是一样的意思。例如在女性心目中的优质对象，常常不是男性理解的字面意义。面对这样不同“天性”和“人性”，男性应该如何制定自己的最佳恋爱策略，以及分别在不同追求阶段分别应该采取的行动。

这本书在最后的章节里提到了停损，感情不顺遂时，就跟投资一样，设定好正确的停损机制，提前能判定未来，避免自己“逆势而为”：

如果对方一直没有善意回馈，即使再喜欢她，也不应该继续投入。

那怎么做到让自己不逆势而为呢？就是透过不断检查自己原来设定的进场理由。

原来设定的进场理由还在吗？

我们买入一个标的，也许是公司的股票，也许是区块链资产，都得想清楚自己到底为了什么理由进去。很多人往往会在股市投资中，从高点抱到变成壁纸，通常都是因为进场原因摇摆。

明明为了短线的理由进场，可是该退场的时候，又从长线的经济指标说服自己续抱；又或者是为了长线理由进入，却每天看着短线消息七上八下。

书里面提到，谈恋爱时，避免自己混淆进场理由，方法是这样的：

• A. 为何认为自己有胜算？
• B. 基于什么前提假设，决定开始投入这段关系？

注意到某个感兴趣的女生常常偷瞄你， 所以决定趋前认识，试着想让关系更进一步。

收到对方“注意自己的讯号”，也就是 B ，而觉得自己有机会。或是某个女生对大部分男生都很冷淡，唯独对自己露出友善的态度，所以觉得自己比别人有更多得鸡会，也就是 A。

如果我们把这个方法拓展到投资领域，我认为方法也是适用的：

• A. 为何认为自己能赚钱？
• B. 基于什么前提假设，决定开始投资？

举例来说，之前一直提到的双汇发展 (000895)，根据历史资料，从 1999 年以来，每年稳定分红和转增，从不间断。第二点，双汇的股价目前股息率 7.84%，五年平均股息率达到了 5.65%，也就是说，不考虑股价涨跌的状况，现在买入，都有 5.65% - 7.84% 的投资报酬率，胜过配置在货币基金。

所以我认为在现在的价位买入双汇，是有很大的机会可以赚到 5-8% 的股息，也就是 A。

此外，基于历史数据，双汇每年都会稳定进行分红或转增，也就是 B，基于往年都会配发分红 / 转增的前提假设，决定买入双汇发展的股票。

假设今年的股东大会宣布，双汇不再进行分红和转增，这时原有的进场理由就消失了。

在验证之后发现理由消失，就应该卖出或是停损

再更进一步的研究双汇之后发现，买入理由更加充分了：目前双汇发展的母公司万国集团是全世界最大的肉品供应商，同时持有中国最大的肉品龙头双汇发展，以及美国最大的肉品龙头史密斯婓尔德 (Smith Field)，全世界都会需要吃肉，又是民生必需品。

如此一来，万国集团还可以将美国人不吃的内脏和其他部分，低价销售给中国的双汇进行加工贩售。

甚至在上一篇文章中提到，长线持有一间好公司，固定分红转增，在足够长的时间内，不论股价涨跌，都能有超过 15% 以上的年化投资报酬率。

每一次的前提假设，不断验证是否属实

结论

这样一次又一次的验证自己的持有理由是否存在，才能持续握住投资的资产不放。这也是为什么前文最后还介绍双汇的董事长万隆先生的生平，万隆的执行力和经营能力，在在体现了双汇的公司价值。

另外还可以换一个角度看，如果万隆不再经营双汇，是否可能会有潜在的接班人危机？这些都需要日后不断的验证。